事件：公司23H1完结收入22.85亿元，同比9.25%，完结归母净利润2.59亿元，同比+70.3%；其中23Q2完结收入12.06亿元，同比14.14%，完结归母净利润1.67亿元，同比+100.15%。

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　　录像头业务环比建造，智能入户带动营收增长。分业务看，23H1智能家摄政像机/智能入户/其他智能家居家具/配件家具/云平台业务收入同比分辩为+5.3%/+27.2%/+70.3%/-16.8%/+23.2%。公司营收占相比大的智能家摄政像机业务呈现慎重增长；公司的智能锁进程以前几年的培育和孵化，从家具、时候立异、熏陶度，以及渠谈的拓展方面，阵势也曾初始怒放，带动智能入户业务的增速培育。分渠谈看，公司积极布局国内电商渠谈，开发抖音等本色意思电商的直播渠谈销售。线下渠谈方面，公司积极布局线下专卖体验店。国外渠谈方面，萤石国外渠谈在零卖连锁卖场、家居建材类连锁店、专科经销渠谈和街边店等多渠谈中均获得了较好的增长。

　　渠谈结构变化和家具结构升级带来毛利率培育。2023年H1公司毛利率为42.96%，同比+7.52pct，净利率为11.32%，同比+4.05pct；其中2023Q2毛利率为44.61%，同比+8.62pct，净利率为13.88%，同比+5.95pct。分业务看，23H1智能家摄政像机/智能入户/其他智能家居家具/配件家具/云平台业务毛利率同比分辩为+9.15/+0.24/-6.63/+4.86/+3.21pct，全体毛利率培育权臣，主要由于毛利相对较低的运营买卖务收入占比减少所致，此外，高毛利的云处事收入占比有所培育，供应链处置的优化也对全体毛利率有所孝顺。

　　积极参预销售研发用度，欧博官网网站降本增效截止初现。公司2023年H1销售、处置、研发、财务用度率分辩为13.91%、3.31%、16.09%、-1.96%，同比+2.32、-0.09、+2.43、-1.81pct；其中23Q2季度销售、处置、研发、财务用度率分辩为14.87%、3.39%、17.15%、-2.69%，同比+2.92、+0.07、+3.14、-1.51pct。

　　23Q2销售用度率同比权臣培育，主要由于公司握续进行渠谈拓展，相诈欺度增多所致；研发用度率显著增多，主要由于公司加大新家具、新时候的研发参预所致；财务用度率有所镌汰，主要由于公司本期召募资金利息和汇兑收益增多所致。23Q2销售净利率为13.88%，同比+5.95pct。除毛利率培育的孝顺外，公司从昨年头始进行供应链的优化，更密致化进行采购订单处置，积极鼓舞呆滞存货的处理，存货全体结构愈加健康，镌汰了供应链端的老本。

　　投资淡薄：公司是智能家居领域领军企业，家具端通过软硬件一体化握续拓展品类及诈欺场景，逐步构建中枢壁垒。收入端，智能门锁进程多年培育如今进入家具收成期，成为除录像头外带动公司收入增长的第二弧线；利润端，渠谈结构变化、家具结构培育、供应链改进带来的降本增效带动利润率的培育。咱们以为公司将握续参预研发用度，进行品牌本质，鼓舞多渠谈配置，基于公司中报情况，咱们培育了毛利率和销售及研发用度率，给以23-25年归母净利润5.4/7/9亿元（前值5/6.7/8.8亿元），对应动态PE为42.1x/32.5x/25.4x，保管“增握”评级。

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　　风险教唆：智能家居浸透不足预期风险；新品拓展不足预期风险；国外市集拓展不足预期风险；原材料价钱波动风险；时候风险酷鱼网在线查成绩。